중 정부 부양책으로 전망 나아져… 화장품·엔터주 하락 기간 길고 폭 깊어
2000년 이후 경기가 괜찮은 데도 주가가 20% 가까이 하락한 경우가 다섯 번 있었다. 첫 번째는 2004년이다. 4월에 945까지 올랐던 주가가 며칠 만에 716으로 24% 하락했다. 중국 정부의 긴축 전환이 주가 하락 요인이었다. 당시 중국은 2002년 세계무역기구(WTO)에 가입한 이후 매 분기 10% 넘는 성장을 지속하고 있었다. 그 영향으로 투자가 늘어나 철강을 비롯한 많은 업종에서 공급 과잉이 발생했고 부동산 가격이 빠르게 상승해 경기를 진정시킬 필요가 있었다. 그 대책의 하나로 중국 정부가 은행 대출을 줄이자 주가가 하락했다. 바닥을 찍은 후 주가가 회복되긴 했지만 전고점을 되찾는 데까지 8개월 이상의 시간이 걸렸다.



두 번째는 2006년이다. 종합주가지수가 700에서 1400까지 오른 후 조정에 들어갔는데, 17% 정도 하락했다. 주가가 높은 데다 부동산 가격 상승에 불안을 느낀 미 연준이 긴축을 강화한 게 하락의 원인이었다. 세 번째는 2011년이다. 2173에서 1644까지 급락했다. 당시 종합주가지수는 4월에 2230에서 고점을 만든 후 4개월 간 횡보하고 있었다. 주가가 급락한 직접적 계기는 국채 발행 한도 확대를 둘러싼 미국 정치권의 갈등과 거기서 파생된 신용등급 하락이었다. 이 하락으로 주가의 방향이 바뀐 후 우리 시장은 2017년까지 6년 동안 박스권을 벗어나지 못했다. 네 번째는 2015년이다. 4월에 2189에서 내려오기 시작해 석 달 만에 1800이 됐다. 당시 버냉키 연준 의장이 금리를 올릴 때가 됐다고 언급한 게 하락의 직접적 원인이었다. ‘버냉키 쇼크’의 시작으로 저금리 장기화에 따른 후유증이 주가 하락으로 표면화됐다. 마지막은 지난해 말에 있었는데 2000까지 떨어졌다.

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